更好的通胀对冲工具：黄金还是国债？

不管正确与否，黄金被广泛视为通胀对冲工具 —— 一种抵御购买力风险的可靠措施。不过，实物金属可能不是达到这个目的的最佳选择。

有些投资者未能考虑黄金的波动性和机会成本，而其他投资者未能预测黄金所有权的存储需求和后勤复杂性。出于这些和其他原因，很多人认为美国国债是比黄金更好的避险替代品。

这两种资产类别都有各自的优点和缺点，接下来我们一起看看。

缓慢但稳定 vs. 黄金热潮

与任何其他投资一样，黄金的价格也会波动。投资者可能需要等待很长时间才能实现利润，研究表明，大多数投资者在金价接近峰值时入场，这意味着上涨空间有限，下跌的可能性更大。

与此同时，缓慢但稳定的国债提供的刺激较少，但收入可靠。由于复利的牺牲，黄金相对国债持有的时间越长，这些机会成本也可能变得越痛苦。

一个不那么严重但同样存在的担忧是：投资者必须将黄金存放在家里或在银行保险箱中。无论哪种情况，持有一年或更长时间的金币都被归类为收藏品 —— 类似于艺术品、稀有邮票或古董家具。无论是美国鹰洋金币、加拿大枫叶金币，还是南非克鲁格金币，其出售都会自动触发约28%的长期联邦资本利得税率。

黄金最近的表现优于白银、铂金、钯金，以及大多数其他贵金属。2020年，金价上涨28%。从2021年到2022年，黄金价格一直保持相当稳定。然而，与任何其他投资一样，黄金的价格总是波动的。鉴于这一轨迹，很多人认为黄金的未来表现不明朗，并倾向于转向美国国债。

国债案例

购买国债而非黄金的最大吸引力在于，前者可以锁定一定的投资回报。聪明投资者认为在1982年购买$10000的30年期国库券是合适的，当这些债券到期时，固定票面利率为10.45%，他们将赚到$40000。当然，两位数利率的日子可能早就一去不复返。尽管如此，这类债券仍然可以成为任何规避风险的投资组合的关键要素。

美国政府还提供国债通胀保值证券（TIPS），这是一种消除通胀风险的简单有效的方法，同时提供联邦政府担保的实际回报率。随着通胀上升，TIPS会调整价格以维持其实际价值。

一个缺点是，TIPS支付的利率通常低于其他政府或公司证券，因此，对于投资者来说，这可能并不是最好的选择。主要优势是通胀保护，但是，如果通胀很小或不存在，其效用就会下降。与TIPS相关的另一个主要风险是，在支付半年息票利息时，可能会产生应税事件。

ETF期权

根据你的收入水平，国债投资通常在税收方面更优惠。但投资者可以通过投资黄金交易所交易基金（ETF）来平衡资本利得税竞争环境，例如VanEck Gold Miners ETF（GDX）。

黄金ETF的征税方式与股票和债券完全相同。在ETF框架内，投资者可以通过三种不同的方式参与：黄金矿业ETF、以矿业公司为基准、基于对实际商品所有权不感兴趣的吸引力进行投资。由于这些基金持有合约和现金的组合（通常存放在国库券中），因此能够产生利息收入来抵消支出。

最后，还有纯粹的ETF，力求通过直接投资于黄金信托来反映金条的表现。金条被购买、储存在银行金库中并投保。虽然纯粹ETF可能会更密切地追踪黄金，但缺点是比其他产品的税收更高。

总结

知道何时退出黄金可能是一个艰难的决定。作为对冲通货膨胀和地缘政治风险的工具，由于央行的宽松政策（例如美联储最近的量化宽松计划），黄金在过去十年中已经升至高位。然而，黄金可能进一步上涨或进一步下跌，没有人能够准确预测最终会走向何方。

另一方面，美国国债的投机活动较少，但对大幅收益的预期也较少。投资者应该清醒看待投资组合中的黄金与国债，并构建最适合自己的风格和目标的配置组合。

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