原油和天然气价格会一起上涨和下跌吗？

对于活跃于能源行业的交易者而言，原油和天然气往往最受关注。关于原油和天然气价格如何关联，以及关联程度如何的争论不断。这篇文章将会探讨原油和天然气价格之间的关系。

原油和天然气历史价格

我们从两种资产的历史价格观察开始，以下两张图表分别显示过去几年布伦特原油和天然气的价格。

在2017年的前六个月，这两种大宗商品主要是横向走低。然而，从当年6月到2018年5月，原油价格呈上涨趋势，天然气价格则保持相对平稳。两种资产在2018年第四季度均大幅下跌，原油的抛售始于10月初，天然气价格直到12月才开始下跌。

2019年的价格再次分化，1月~4月油价回升，而天然气价格继续走低。从2019年6月到年底，原油价格横盘整理，天然气价格则小幅上涨。

从上述观察来看，在广泛的三年审查期间，原油和天然气价格之间似乎几乎没有相关性。但是，查看其他数据源可能会发现不同的视图。美国能源信息署（EIA）为原油与其他商品之间的相关性研究提供历史数据。下述图表是根据季度数据构建的，显示出天然气和布伦特原油价格变化之间的相关性。

相关性：了解数字

简单来说，两种资产价格之间的相关性是一种资产的价格变动与另一种资产的价格变动的相似程度。原油和天然气之间的相关系数为0.25，表明原油价格的变化可占天然气价格变化的25%。相关性不是因果指标，仅表明两种资产的价格模式之间存在多少相似性（一起上涨和下跌）。从上图我们可以观察到以下信息：

2003~2008年，这两种商品之间存在明显的正相关关系 —— 从0.25到>0.65。在2004年第二季度以及2005年第二和第三季度，这种正相关关系达到顶峰，同时在2008年的每个季度都表现出较强的联系。但是，数据显示2009年和2020年之间的相关性很小，除了不规则的季度。

相关性变化背后的基本原理

凭借革命性的水力压裂和水平钻井技术，美国的页岩产量得到显著提高，这为过去十年原油和天然气价格脱钩提供了可能的解释。由于天然气是一种区域性商品，原油是一种全球性商品，因此美国产量的增加压低了商品相对于原油的价格。

然而，由于原油和天然气是彼此相近的替代品，因此可能会再次出现更强的相关性时期。现在，消费者可以在两种燃料之间切换。例如，企业可以使用能够在原油和天然气之间切换的发电厂，或者消费者可以使用双动力汽车。如果一种能源的价格大幅上涨，消费者可以选择使用另一种能源。这会增加对第二种能源的需求，其价格随之上涨。

在观察到的原油和天然气价格之间的关系中，原油一直都是主导因素。换句话说，原油价格更倾向于影响天然气价格。

总结

根据过去十几年观察到的价格模式，很难对原油和天然气价格之间的相关性做出明确结论。美国是为数不多拥有平衡的基础设施和成熟的原油和天然气市场的国家之一。然而，由于世界其他地区对原油的依赖程度更高，原油和天然气之间的确切关系仍然没有定论，但有迹象表明原油是驱动因素。

原油交易策略和指南