怎样投资原油

投资者可以通过多种方式押注原油价格走势，包括原油期货、原油期权、交易所交易的衍生品、能源股票、行业共同基金等等。其中的每一个都有特定风险，并且都涉及对世界上最不稳定的商品之一的敞口。所有这些都可以通过在线经纪账户或提供全方位服务的经纪商购买。

原油作为资产

原油是世界上交易量最大的商品，也是一种经济上至关重要的资源，为运输提供大量能源，也为制造业提供原材料。由于原油如此重要且生产过程漫长，因此随着价格上涨或下跌，消费者和供应商调整消费和生产的速度非常缓慢。这意味着油价必须前瞻性地运动，以便在流行病导致需求下降或经济制裁导致供应中断等破坏之后，重新平衡市场。

在全球各种原油及相关的现货和期货市场中，原油价格由生产商、消费者、短期投机者、长期投资者等参与者设定。虽然能源价格往往波动较大，但设定价格的市场流动性很强，而且参与者通常消息灵通。请注意，缺少广泛专业知识的交易者应该谨慎行事。

原油期货、期权和现货市场

如果你拥有庞大的财力和充足的存储设施，容纳从油轮装运600000桶，甚至每月通过管道装运25000桶原油，则可以直接在现货市场购买原油。

然而，对于大多数人来说，原油期货或原油期货期权将是更现实的选择。在CME Globex期货交易所，一份原油合约代表着1000桶。要想通过在线经纪账户交易期货，你需要获得保证金，并通过经纪商的适用性审查。目前，这并不是一项特别艰巨的任务。

整个过程通常需要在线申请，并等待几天。有些经纪商需要最低账户价值来授权期货交易，其他经纪商则不需要。费用和佣金也会有所不同。或者，你可以在全方位服务经纪商的帮助下交易期货，通常是商品交易顾问（CTA）。一些原油期货合约在到期时使用现金结算，另一些则需要在预先指定的交割点转移原油。

原油生产商和消费者使用期货分别对冲生产收入和能源成本。试图从短期价格变化中获利的投机者不太可能在未来合约到期时交割标的商品。

商品ETF和ETN

近年来，交易所交易基金（ETF）和交易所交易票据（ETN）如雨后春笋般涌现，为不能或不愿意交易商品期货的散户投资者提供原油敞口。

原油ETF本身投资于原油期货，试图追踪基础商品指数的表现。由于原油期货经常出现正价差，美国原油基金（USO）等商品ETF必须经常支付费用，以便将到期的期货合约展期至下个月，从而引入一个潜在的跟踪误差来源。

USO的投资目标是，在任何30天内提供西德克萨斯中质原油近月合约平均每日回报率，误差保持在10%以内。

2020年，原油市场错位、期货交易所和基金期货经纪商施加的限仓限制，曾一度有效阻止基金将投资资金投入近月原油期货。尽管基金通过投资长期原油期货和近月合约继续实现其目标，但未来保持在指定跟踪误差限度内的不确定性增加。

2021年11月，USO同意向美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）支付合计250万美元罚款，以了结其未能及时披露头寸限制的指控。

在期货合约到期时，商品ETF经常遭受负展期收益，因此仅适合短期投机。例如，油价在2022年3月达到每桶$100以上的七年高位，截至2022年3月1日，USO的价格自2006年推出以来下跌了近90%。同一天，USO投资于明年到期的原油期货的姊妹基金 —— 美国12个月原油基金（USL）自2007年成立以来下跌了44%。

与商品ETF不同，商品ETN包括iPath B系列标准普尔GSCI原油总回报指数ETN（OIL）和瑞信X-Links Crude Oil Shares Covered Call ETN（USOI）代表投资者与发行人之间的合约。发行人可能会使用期货合约抵消敞口，但ETN本身不持有任何资产。ETN是无担保债务义务，其收益不受跟踪误差影响，但会带来交易对手风险。

大宗商品ETN的另一个优势是资本利得税被推迟到头寸出售，而大宗商品ETF的收益每年都要征税，即使它们留在投资组合中也是如此。

在某些情况下，商品ETF和ETN可能允许发行人赎回。

能源股、股票ETF和共同基金

投资者还可以通过直接购买相关股票、能源行业ETF和共同基金来获得原油敞口。能源股票拥有自身的风险，ETF和共同基金则提供原油行业的多元化。

Energy Select Sector SPDR Fund（XLE）是领先的能源ETF，代表大型基准标准普尔500指数中的能源股，其中包括美国最大的综合性原油公司。

iShares Global Energy ETF（IXC）提供对全球最大能源公司的投资。2022年3月，埃克森美孚和雪佛龙占20亿美元基金投资组合的26%左右，其次是壳牌公司、ConocoPhillips、TotalEnergies、BP Plc。

ETF，包括SPDR S&P油气勘探与生产ETF（XOP）、iShares道琼斯美国油气勘探与生产指数基金（IEO）和Invesco动态能源探索与生产组合（PXE），专注于上游美国原油和天然气生产商。在这三家公司中，XOP是唯一一家将原油炼油厂排除在外的公司。

其他产品：

• VanEck Vectors Oil Refiners ETF（CRAK）：美国和海外原油炼油商是唯一的关注点
• VanEck Vectors Oil Services ETF（OIH）：代表油田服务和钻井平台供应商
• JP Morgan Alerian MLP Index ETN（AMJ）：一种交易所交易票据，代表美国最大的能源管道运营商，有时也称为中游部门
• ETRACS Alerian Midstream Energy Index ETN（AMNA）：由瑞银（UBS）赞助，与前者是一种类似的产品
• Vanguard Energy Fund Investor Shares（VGENX）和Fidelity Select Energy（FSENX）：专注于能源领域的最大共同基金之一

原油交易策略和指南