美国石油指数基金（USO）是投资原油的好方法吗？

美国石油指数基金（USO）是一种交易所交易产品（ETP），旨在提供与西德克萨斯中质（WTI）原油每日价格走势相对应的投资结果。USO专为能够持续监控头寸，并看好WTI原油短期期货合约的投资者而设计。

由于基金的基准是在纽约商品交易所（NYMEX）交易的WTI原油期货合约，因此在展期期货合约时，基金可能会出现期货溢价，这对长线投资者不利。

背景

美国石油指数基金由美国商品基金有限责任公司（USCF）于2006年4月10日发行，投资目标是提供与WTI原油现货价格每日百分比变化相对应的结果。每日变化是通过在NYMEX交易的近月WTI原油期货价格的每日百分比变化来衡量的。如果近月期货合约离到期日还有两周，就以下个月到期的WTI原油期货合约为基准。

这支基金主要将资产投资于在交易所上市的原油期货合约和与石油相关的期货合约（例如天然气期货合约），但除此之外，USO也可能投资于掉期和远期合约。

由于所有期货合约都有到期日，USO必须积极将其近月期货合约展期至下个月到期的期货合约，以避免实物交割。基金主要持有原油近月期货合约，并且必须每月展期其合约。例如，如果USO持有2020年9月到期的WTI原油期货合约，则必须展期并购买2020年10月到期的合约。

概述

• 目的：追踪西德克萨斯中质原油（WTI）轻质低硫原油的表现
• 策略：持有近月NYMEX WTI原油期货合约
• 净资产：31亿美元（截至2021年6月29日）
• 费用率：0.83%
• 成立日期：2006年4月10日
• 日均交易量：530万美元

历史表现

美国石油指数基金表现逊于WTI原油现货价格，未能正确衡量过去五年的每日表现。由于这支基金表现不佳，长期看好原油的投资者可能应该远离。在过去的二十年里，原油价格波动很大，最高涨过$140，最低跌至$20。

截至2021年6月，原油价格开始逐步上涨，交易价格约为每桶$76。这是在全球新冠病毒流行期间急剧下跌之后，当时在2020年5月，交易价格为每桶$19左右。USO倾向于很好地跟踪原油价格，在过去1年、5年和10年期间的表现分别为20.34%、-12.18%和-19.8%。

期货溢价和负展期收益率

当标的资产的期货合约价格高于预期的未来现货价格时，就会出现正价差。由于近月期货合约比远期合约更便宜，因此期货曲线被认为是向上倾斜的。这会导致负展期收益率，因为投资者在卖出即将到期的期货合约，并以更高价格购买远期合约时会蒙受损失。

与期货溢价相反，当标的资产的期货合约价格低于预期的未来现货价格时，就会出现现货溢价。在将要到期的期货合约滚动到下个月到期的期货合约时，现货溢价会使投资者获利。

在历史上，石油和天然气属于经历过长期正价差的大宗商品。随着近月期货合约到期，USO在购买远期WTI期货合约时遭受负展期收益率。从长远来看，负收益率滚动加起来，导致基金投资者蒙受损失。因此，计划长期接触原油市场的投资者应该避免投资美国石油指数基金。

原油交易策略和指南