价外期权：基础知识和示例

价外（OTM）是一种用来描述仅包含外在价值的期权合约的表达方式，这种期权的增量将小于0.50。

OTM看涨期权的行使价高于标的资产的市场价格，或者，OTM看跌期权的行使价低于标的资产的市场价格。OTM期权可能与价内（ITM）期权形成对比。

期权基础

对于期权费，股票期权赋予购买者权利，而没有义务，在特定的日期之前以预定价格买卖标的股票。这个商定的价格被称为行使价，商定的日期被称为到期日。

买入标的资产的期权称为看涨期权，而卖出标的资产的期权称为看跌期权。如果交易者预计标的资产的价格在到期日之前将超过行使价，则可以购买看涨期权。相反，看跌期权使交易者能够在资产价格下跌时获利。由于期权的价值来自于基础证券的价值，所以期权是衍生品。

期权可以是价外（OTM）、价内（ITM）或平价（ATM）。ATM期权的行使价与标的资产价格相等，或非常接近。

价外期权

你可以查看标的资产的当前价格相对于期权的行使价，以判断期权是否为OTM。

• 对于看涨期权，如果资产价格低于行使价，则期权为OTM
• 对于看跌期权，如果资产价格高于行使价，则期权为OTM

价外期权没有内在价值，只有外在价值或时间价值。

价外并不意味着交易者无法从期权中获利。每个期权都有成本，称为权利金（或期权费）。例如，交易者可能已经购买价外期权，但现在期权正在向价内期权（ITM）靠拢，最终可能比权利金的价值更高，即使期权目前是虚值的。

然而，在到期时，如果期权是OTM，则毫无价值。因此，如果期权是OTM，交易者需要在到期前将其卖出，以便收回可能剩余的任何外在价值。

考虑一只交易价格为$10的股票。对于这样的股票，行使价高于$10的看涨期权将是OTM看涨期权，而行使价低于$10的看跌期权将是OTM看跌期权。

价外与价内

当标的资产的市场价格高于看涨期权的行使价或低于看跌期权的行使价时，期权被称为价内（ITM）。

例如，如果一只股票的市场价格是$60，而看涨期权的行使价是$50，这个期权就是ITM，因为持有人可以行使权利，并以$50的价格购买股票，这低于当前的市场价格。

同样，如果股票的当前市场价格为$40，看跌期权的行使价为$50，这个期权就是ITM，因为持有人可以行使权利，并以每股$50的价格出售股票，这高于当前的市场价格。

当标的资产的市场价格低于看涨期权的行使价或高于看跌期权的行使价时，期权被称为价外（OTM）。

例如，如果一只股票的市场价格是$40，而看涨期权的行使价是$50，这个期权就是OTM，因为此时期权的持有者无法行权以获利。同样，如果股票的市场价格为$60，而看跌期权的行使价为$50，这个期权就是OTM，因为此时期权的持有者无法获利。

ITM期权的权利金通常高于OTM期权，因为它们赋予持有人以优惠价格买卖标的资产的权利。

价外期权示例

一位交易者想要购买沃达丰股票的看涨期权，然后选择行使价为$20的看涨期权，在五个月后到期，费用为$0.50。这使他有权在期权到期前购买100股股票。期权的总成本为$50（$0.50×100股），外加潜在的交易佣金。目前，沃达丰股票的交易价格为$18.50。

购买期权后，并没有理由行使权利，如果行权，交易者必须支付$20来购买股票，但他现在能够以$18.50的市场价格购买股票。虽然这个期权是OTM，但并非一文不值，因为交易者仍然可以通过出售期权（而不是行使）来获利。

例如，交易者为股票在未来五个月升值超过$20的可能性支付了$0.50。在到期之前，期权仍然具有一些外在价值，这反映在权利金中。标的证券的价格可能永远不会达到$20，但如果接近，权利金可能会增加到$0.75或$1。因此，交易者仍然能够以高于购买价的权利金出售OTM期权本身来获利。

如果股票的价格上涨到$22，则期权现在是ITM —— 值得行权。期权赋予交易者以$20购买股票的权利，而当前的市场价格为$22。行使价与当前市场价格之间的差额（$2）称为内在价值。

在这种情况下，交易者最终获得净利润。他为期权支付了$0.50，期权现在价值$2，利润为$1.50。但是，如果期权合约到期时，股票仅上涨至$20.25怎么办？在这种情况下，期权仍然是ITM，但交易者实际上赔钱。期权现在只有$0.25的价值，导致亏损$0.25（$0.50-$0.25）。

总结

价外期权（OTM）是指没有任何内在价值的期权，只有外在价值或时间价值。对于OTM看涨期权，其行使价将高于当前的市场水平。OTM看跌期权的行使价低于当前市场水平。合约到期时，如果期权是价外期权，则一文不值。OTM期权可以与价内（ITM）或平价（ATM）期权进行对比。

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